很多投资者在选股的时候，都喜欢追热门股、买大家都在讨论的成长股，觉得这些公司前景好、涨得快。但结果往往是追在高点、被套在山顶，因为热门股的估值通常已经很高，一旦业绩不及预期，下跌的幅度会很大。
先锋集团温莎基金的传奇基金经理约翰·聂夫，走的是一条完全相反的路：他专买那些被市场冷落、市盈率很低、很少有人关注的股票。他管理温莎基金31年，年化收益率跑赢了标普500指数，22次跑赢市场，基金规模从几千万美元增长到了上百亿美元。他被称为"市盈率鼻祖"，和彼得·林奇、比尔·米勒并称美国三大投资大师。
约翰·聂夫1931年生于美国俄亥俄州，1964年开始管理温莎基金，一直到1995年退休。他的投资风格可以用一句话概括：低市盈率、高股息、逆向布局、耐心持有。他不追热点、不赶风口，专挑那些因为行业暂时不景气、公司遇到短期困难、或者 simply 被市场遗忘而导致估值很低的公司，但要求这些公司的基本面依然稳健、有合理的增长潜力、有稳定的分红。他在网络股泡沫最疯狂的时候，因为坚持不买高估值的科技股而承受了很大的压力和质疑，但他始终坚守自己的纪律，最终在泡沫破裂后证明了自己的方法。
《约翰·聂夫的成功投资》这本书是他的自传，详细拆解了他的选股逻辑、投资原则和实战案例。
01 梳理低市盈率选股七法则，建立选股检查清单
聂夫在书里总结了他的七条选股法则，这是温莎基金31年不离手的选股说明书。
第一条是低市盈率，他要求买入的股票市盈率通常比市场平均水平低40%到60%，很多个股的市盈率在个位数，市场平均20倍的时候他找8到10倍的，市场平均10倍的时候他找4到5倍的。
第二条是基本增长率超过7%，他拒绝完全停滞的夕阳行业，要求低估值的同时要有内生增长，但增长率低于6%或者高于20%的公司他很少选，因为增长太高往往不可持续、估值也容易贵。
第三条是收益有保障、分红稳定，他偏好高股息率的公司，要求现金流扎实、负债健康。
第四条是总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳，简单说就是利润增速加上分红收益率要和市盈率匹配，比如10%的增长加5%的分红对应15倍以下的市盈率比较合理。
第五条是除非从低市盈率得到补偿，否则不买周期性股票。
第六条是成长行业中的稳健公司。
第七条是基本面好。
02 聂夫的股票四类分类法，理解为什么要回避高知名度成长股
聂夫在书里把股票分成了四类：高知名度成长股、低知名度成长股、慢速成长股、周期成长股。他对这四类股票的态度是不一样的。
高知名度成长股是那些大家都知道、都在讨论、业绩增长很快的明星公司，比如牛市里的热门科技股、消费龙头。聂夫对这类股票的态度是回避，因为这类股票通常市盈率很高，市场对它们的期望也很高，一旦业绩稍微不及预期，股价就会大幅下跌，而且高估值本身就意味着未来的预期回报有限。
低知名度成长股是那些有不错的增长、但还没有被市场广泛关注和认可的公司，这类股票是聂夫比较偏好的，因为它们增长不错、估值还不高，一旦被市场发现，估值和业绩可以双击。
慢速成长股是那些增长速度不快、但很稳定、分红很高的公司，比如公用事业、电信、消费必需品等，这类股票也是聂夫偏好的，因为它们估值低、股息高、波动小，适合在市场不确定的时候持有。
周期成长股是那些业绩随经济周期波动的公司，比如钢铁、煤炭、化工、汽车等，聂夫对这类股票比较谨慎，只有在市盈率足够低、能够补偿周期风险的时候才会买。
注：本文仅为个人学习复盘分享，仅作交流，不构成任何投资建议
作者-光年FX：金融分析师、财经媒体人、业余研究交易技术分析，掌握一手最新前沿科技资讯，向您分享最深度的行业洞见。以上内容来自J2T捷仕。
欣旺配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
